成都汇阳投资关于11 月挖机销量增速亮眼，海外地区需求修复

　　挖掘机销量数据

　　中国工程机械工业协会公布2025年 11 月挖掘机 、装载机销量数据。2025 年 11 月 ，挖掘机销量为 20027台 ， 同比增长 13.85% ，环比增长 10.67%。其中，国内销量为 9842 台，同比增长 9.11%，环比增长 16.23%;出口销量为10185 台 ， 同比增长 18.84% ，环比增长 5.79% ， 占总销量的50.86%。2025年1-11月，挖掘机累计销量为212162台，同比增长 16.73%。其中， 国内累计销量为 108187台 ， 同比增长 18.59%; 出口累计销量为 103975 台 ， 同比增14.85%。2025 年11月电动挖掘机销量19台( 6吨级以下5台 ，6至10吨级2台，10至18.5吨级1台，18.5至28.5吨级 11 台)。

　　装载机销量数据

　　2025年 11月，装载机销 量 为 11419 台 ， 同比增长 32.07% ，环比增长 6.99%。其中，国内销量为 5671台，同比增长 29.39%，环比增 长 5.57%;出口销量 为 5748 台 ， 同比增长 34.83% ，环比增长 8.43%。2025年1-11月 ，装载机累计销量为115831台 ， 同比增长 17.24%。 其中， 国内累计销量为 61039台 ， 同比增长 22.51%; 出口累计销量为 54792 台 ， 同比增长 11.88%。2025年 11 月电动装 载机销量为2935台( 3吨以下38台 ，3吨 181 台 ，4吨7台，5吨 1738 台，6吨 823 台，7 吨138 台，8吨 3 台，8 吨 以上 4 台，滑移装 载机 3 台)，渗透率为 23.35%，同比提比12.86pct，环比提升 0.26pct。

　　11 月挖机海内外同环比双增 ， 欧洲及北美洲需求修复

　　2025年11月挖机 海 内外销量同环比上升态势明显 。 国内方面，房地产需求仍相对低迷 ，基建固定资产投资累计同比 呈下 降趋势 ，采矿业固定资产投资累计同比增速连续两个月小幅回 升，11 月工程机械主要产品月平均工作时长、 开工 率环比有所回暖。我们认为 ，未来随着工程机械在矿山领域渗透率提升，叠加国家重大工程陆续开工、 资金加速落地和 更新替换政策等因素驱动，有望加快启动新周期 。出口方面，10月工程机械产品出口贸易额为 46.68 亿美元， 同比增 长1.30% ，环比下降11.44%。1-10 月 累计出口贸易额为 484.63 亿美元 ，同比增长 11.84%。其中 ，挖机累计出口额 为 85.24 亿元 ， 同比增长约为 25.90%。 非洲、及沿线地区维持高需 求;欧洲 、 北美洲需求逐渐修复 ，挖机累计出口额分别同比增长约为 17.00%、3.20%。

　　持续关注产品电动化技术发展

　　2025 年 10 月会议中提出，优化机械设备等行业在全球产业 分工中的地位和竞争力。我国工程机械行业正处于以 “智 能化、 高 端化、 绿 色化 ” 为核心 的技术创新 阶段，企业通过产品智能化、电动化转型引领产业升级。此外 ，欧美对碳排放要求趋严 ，环保政策日益严苛 。 欧洲计划于 2035年全面禁止销售燃油工程机械产品 ，将加快电动化产品渗透 。根据弗若斯特沙利文，2024 年 全球及中国电动化工程机械产品销售额分别约为 31.00 亿 美 元 、18.00 亿美元，工程机械 电动化率分别约为 1.50%、7.90%，未来市场空间巨大 。

　　相关公司

　　三一重工(600031)

　　地位 ： 国内挖掘机绝对龙头 ，全球工程机械 TOP3(仅次于卡特彼勒、小松) 。

　　业务优势 ：挖掘机是其核心产品之一 ，市占率连续 13 年(2011-2023)居国内第一( 2023 年约 30%) ，且出 口量持续增长(海外收入占比超 50%)。

　　技术与产能 ：拥有自主研发的液压系统 、智能控制等技术 ，长沙 、北京 、 印度等多地布局生产基地 ，智能化水平(如无人挖掘机) 行业领先。

　　徐工机械(000425)

　　地位 ：国内挖掘机第二大龙头，背靠徐工集团(“中国工程机械之王 ”)。

　　业务优势 ：挖掘机业务通过子公司“ 徐工挖机 ”运营 ，2023 年市占率约 18%( 国内第二) ，增速显著(近年复合增长率超 20%)。

　　特色 ：依托集团全产业链优势(液压件 、发动机等自主配套) ，产品覆盖大中小全吨位 ，矿山型挖掘机竞争力突出。

　　柳工(000528)

　　地位 ： 国内挖掘机第三大龙头 ，传统装载机龙头延伸至挖掘机领域的代表。

　　业务优势 ：挖掘机市占率约 8%-10%( 国内第三) ，主打中高端市场，海外布局较早(东南亚 、拉美等区域份额领先) 。

　　协同效应 ：与柳工集团旗下其他机械(装载机 、起重机) 形成互补，渠道共享能力强。

　　参考资料：20251211-东莞证券-工程机械行业跟踪点评： 11月挖机销量增速亮眼， 海外地区 需求修复。

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